在經(jīng)歷了多輪踩踏式下跌，遍體鱗傷后，小麥市場又將迎來2023年新季小麥大范圍登場。而悲情滿滿的小麥市場，空頭情緒一度也極其濃厚，甚至對開秤價會跌至啟動最低收購價的觀點也不絕于耳。對于這類完全不實事求是，極度看空的觀點，筆者是明確反對甚至排斥的，一直反復(fù)提醒“小麥的價值底部已顯現(xiàn)，可以從天氣有可能出現(xiàn)變化的角度來輕倉逐步買入陳小麥?！?/span>
而經(jīng)過上周的多輪降雨天氣后，湖北和豫南新季小麥的品質(zhì)也出現(xiàn)了極大的變化，小麥市場風(fēng)向又開始出現(xiàn)變化，市場情緒有所反轉(zhuǎn)，之前那部分極度看空小麥又轉(zhuǎn)換為極度看好小麥后市。那么經(jīng)過大悲大喜之后的2023年新產(chǎn)小麥，我們應(yīng)該如何從理性的角度，實事求是地進行市場分析，并形成自己的操作思路呢，筆者且從以下幾個維度闡述一下：
當前小麥市場現(xiàn)狀
1、新季小麥如預(yù)期低價開秤，空頭誘導(dǎo)成功
湖北小麥率先登場后，圍繞著2500元/噸低價開秤，符合市場一致預(yù)期，但總體質(zhì)量一般，主要表現(xiàn)為容重不高，多數(shù)區(qū)域不完善粒較高（10.0%-15.0%），嘔吐毒素基本在1000ppb以內(nèi)，不能滿足政策性小麥儲備輪入收購要求，銷售對象主要以飼料加工企業(yè)和少量省外面粉加工企業(yè)為主，當前13.5%水分毛糧裝車價為2560-2580元/噸左右，跨區(qū)域流動性比較差。
接力登場的皖南、皖西南、皖中、蘇南2023年新季小麥播種面積是增加的，保守估計有20%左右，之前因未受持續(xù)陰雨天氣影響，品質(zhì)優(yōu)秀，主要表現(xiàn)為容重很高（基本在800g/L+），嘔吐毒素極低（DON<200ppb），不完善粒方面除皖西南少數(shù)區(qū)域在8.0%-10.0%區(qū)間，多數(shù)區(qū)域在4.5%-5.5%區(qū)間，符合國家標準。從播種面積和單產(chǎn)較高的角度來看，如后期無極端天氣因素影響，此區(qū)域2023年小麥出現(xiàn)增產(chǎn)并無疑問。因為擔(dān)心后期連續(xù)降雨天氣，此區(qū)域基本以烘干作業(yè)為主，烘干企業(yè)水份一般控制在13.5%-14.0%之前，短期存放安全。
受前期整個市場對2023年新季小麥價格悲觀情緒以及湖北小麥的價格示范效應(yīng)影響，此區(qū)域小麥開秤價基本也是圍繞著2500元/噸運行，雖然說品質(zhì)極好，但非?？上У氖嵌鄶?shù)烘干企業(yè)出于對后市的擔(dān)心，在市場空頭氛圍的持續(xù)誘導(dǎo)下，前期基本還是采取即收即售的方式，很少有存糧情況，白白丟失了擴大利潤的機會。目前13.5%水份新季小麥烘干毛糧裝車價在2520-2560元/噸區(qū)間，蘇南部分面粉加工企業(yè)和政策性儲備企業(yè)收購價為2580-2600元/噸，安徽中糧廬江面業(yè)已開始大量收購，13.5%水份以內(nèi)，雜質(zhì)1.5%以內(nèi)，當前收購價為2600元/噸。
有一點可以確定的是隨著上周末的一場降雨，蘇皖符合收割條件的區(qū)域小麥品質(zhì)已經(jīng)開始下降，主要表現(xiàn)為色澤泛白、伴有黑胚現(xiàn)象出現(xiàn)，不完善粒指標大概率有所上升，嘔吐毒素指標因無烘干樣品有待檢測。在品質(zhì)下降的預(yù)期影響下，前期的標準品小麥烘干企業(yè)惜售情緒將會增強，同時會導(dǎo)致標準品小麥的市場價格出現(xiàn)上漲。
而對新季小麥產(chǎn)量和質(zhì)量具備決定意義的北方小麥主產(chǎn)區(qū)，目前河南南部多數(shù)地區(qū)因受連續(xù)降雨影響，新季小麥生芽和萌動現(xiàn)象開始大幅度出現(xiàn)，產(chǎn)量和品質(zhì)都極大可能會大幅度大范圍下降。據(jù)筆者最新了解的情況，之前被寄予厚望的皖北麥區(qū)雖暫時未進入收割期，但經(jīng)過連續(xù)陰雨天氣后，空氣濕度很大，又具備適宜的溫度，目前已有部分區(qū)域開始出現(xiàn)生芽和萌動現(xiàn)象，后期出現(xiàn)大量非標品的概率也非常高，因此新季小麥出現(xiàn)大范圍品質(zhì)下降現(xiàn)象短期內(nèi)對市場新陳小麥的市場價格都將會構(gòu)成很大的提振作用，因此接下來一段時間蘇皖標準品小麥和政策性銷售輪出小麥價格以及市場22年產(chǎn)存量小麥出現(xiàn)上漲也是確定的。
2、政策性小麥銷售輪出成交率大幅提升，價格開始上漲
扣除五一長假效應(yīng)因素，從直觀性較強的中央儲備糧小麥輪出銷售（含購銷雙向）5月份的成交統(tǒng)計圖來看，進入5月中旬后，雖然中央儲備糧小麥輪出銷售的投放量依然很大，但成交率較上旬卻有了大幅度的提升，尤其是最后一周不僅成交率大漲，溢價率也大幅度提高。正所謂量在價前，尤其是小麥具備價值底部后，這種放量更是確認了市場底部的成立，那么接下來這類政策性儲備小麥出現(xiàn)上漲就沒有什么疑問了，而隨著持續(xù)陰雨天氣對新季小麥產(chǎn)量和品質(zhì)的影響加大，疊加情緒化的渲染，更是一種神助攻！這也是之前筆者反復(fù)提醒的小麥價值底部基本確立，后市要重點關(guān)注天氣變化因素，建議輕倉逐步買入政策性輪出小麥，尤其是出庫期較長的標段的主要理由。目前來看這個操作建議無疑是正確的。
3、政策性小麥輪入采（收）購開始搶跑，成交率卻在下降
從下圖筆者對2023年5月份中央儲備糧部分區(qū)域小麥的輪入采購統(tǒng)計表（不完全）來看，成交率僅僅只有40%多一點，且多數(shù)高成交集中在底價較高的主銷區(qū)，從成交價反推到產(chǎn)區(qū)庫點成本價基本圍繞著2640-2700元/噸。而主產(chǎn)區(qū)則成交率多數(shù)是慘不忍睹的，尤其是即便是有部分時段可以低價成交，但并不具備持續(xù)性，倒推庫點成本價為2600-2700區(qū)間。雖然說相比成交率不同，但出庫點成本價卻極為接近，這也就意味著其實之前小麥市場主體對新季小麥價格的銷售預(yù)期也是非常一致的。
地方儲備糧方面，湖北省儲備糧管理公司襄陽庫點國標三等小麥掛牌收購價為2660元/噸，折合一等小麥掛牌收購價為2740元/噸，據(jù)筆者了解收購量很小。湖北作為小麥的產(chǎn)區(qū)之一，是新季小麥最先登場的區(qū)域，從收購價和收購量的反差來看，23年新季小麥的政策性輪入采（收）購形式是比較嚴峻的。那么接下來可以預(yù)見的是隨著23年新季小麥品質(zhì)的大范圍下降，政策性小麥的輪出采（收）購價格也是必然會進入上行趨勢，這也是筆者推演行情時常常掛在嘴邊的缺與不缺這幾個字。
二
2023年新季小麥的市場特點
1、播種面積增加，單產(chǎn)有所下降
2、非標準品大幅增加，標準品將成為搶手貨
23年新季小麥最先登場的湖北小麥從一開始就表現(xiàn)出標準品（符合國家政策性收儲標準）較少，非標準品增加的市場特點，接力登場的蘇皖區(qū)域雨前已收獲小麥雖然說品質(zhì)良好，但因播種面積基數(shù)較小，疊加區(qū)域內(nèi)僅僅30%左右的低收割率，從絕對數(shù)量上來說對整個新季小麥標準品的貢獻數(shù)量有限。而上周末的幾場強降雨極大可能會導(dǎo)致到此區(qū)域未收割的小麥品質(zhì)出現(xiàn)一定的變化，成為非標準品，再加上上面市場現(xiàn)狀中所闡述的豫南、皖北區(qū)域小麥產(chǎn)情特征，雖然說目前還有部分區(qū)域新季小麥暫未受到大的天氣影響，但依然存在著一定的變數(shù)，那么目前基本可以得出結(jié)論，2023年新季小麥標準品將會大幅減少，非標準品將大幅增加。而我們的政策性小麥儲備輪入采（收）購則是不允許對質(zhì)量打折扣的剛需，因此接下來標準品小麥必然將會成為搶手貨。
3、小麥開秤初期區(qū)域流動性會下降，后期會逐步加強
由于之前市場主體對2023年新季小麥開秤價預(yù)期基本保持一致，且對小麥市場價格后市預(yù)期比較悲觀，導(dǎo)致小麥的區(qū)域性價差很小。尤其是在一個缺乏想象力的市場是很難激發(fā)沖動性行為的，那么有沒有流動性就可想而知了。同時我們的傳統(tǒng)小麥主產(chǎn)主銷區(qū)多數(shù)也是玉米主產(chǎn)區(qū)，小麥和玉米的價差很小，這也就限制了小麥飼用價格。而沒有存糧習(xí)慣的小麥主流出區(qū)像湖北、皖中、皖南甚至江蘇全境的玉米市場價格正常是高于北方傳統(tǒng)小麥主產(chǎn)主銷區(qū)的，小麥和玉米可形成的替代性價比就尤為明顯，因此小麥對玉米的規(guī)模性飼用替代也會限制其流動性，所以說2023年湖北小麥開秤時很少看到像往年那樣千軍萬馬下湖北的熱鬧場面。那么隨著持續(xù)陰雨天氣影響下的小麥非標準品大幅增加的局面出現(xiàn)，首先政策性儲備小麥的輪入會加強新季小麥的流動性，那些受災(zāi)嚴重的區(qū)域必定會主動從標準品相對多的區(qū)域采購，畢竟按時完成政策性儲備小麥的輪入是關(guān)乎糧食安全的政治性任務(wù)。其次隨著天氣因素引發(fā)的市場陳小麥的大幅度上漲，小麥傳統(tǒng)流出區(qū)和傳統(tǒng)流入?yún)^(qū)必然會形成良好的價差，從而加強新季小麥的流動性。而傳統(tǒng)小麥流出區(qū)小麥價格的上漲和非標品小麥的大量出現(xiàn)，飼料企業(yè)也必然會從成本的角度來考慮調(diào)整采購方向，不會硬碰硬地參與爭搶標準品小麥。這里需要提醒的是，新季小麥的流動性加強后將會對最近被瘋搶的政策性儲備輪出小麥市場價格構(gòu)成一定的壓力。
4、面粉加工企業(yè)不再對小麥掌握唯一的話語權(quán)
從今年3月份開始，隨著小麥市場價格的踩踏式下跌，小麥替代玉米飼料的性價比得以體現(xiàn)開始，飼料加工企業(yè)開始大規(guī)模使用小麥，對小麥而言等同于消費群體擴容。自此產(chǎn)能嚴重過剩日子不太好過的面粉加工企業(yè)就逐漸對小麥失去了長期擁有的唯一話語權(quán)，過去對中小貿(mào)易商喊打喊殺的威風(fēng)八面就逐漸消失了。而2023年新季小麥的非標準品大幅增加乃至部分區(qū)域小麥出現(xiàn)萌動和生芽，更是賦予了飼料企業(yè)更多的話語權(quán)和定價權(quán)，因此2023年新季小麥我們需要更多地去了解飼料加工企業(yè)對小麥的使用特性和周期性以及定價規(guī)律。
三
對小麥市場的基本觀點
1、雖然說2023年小麥播種面積有所增加，因單產(chǎn)下降導(dǎo)致總產(chǎn)量不及2022年，但和常年相比還是有所增加的，但和2022年截然不同的是2023年小麥飼用量主動或被動大幅度增加也是確定的。而近期的大范圍持續(xù)陰雨天氣將對部分區(qū)域新季小麥的單產(chǎn)和總產(chǎn)量都有一定程度的影響，也就是說存在著減產(chǎn)預(yù)期了，加上品質(zhì)的變化和非標準品的增加，飼用消費量或更加擴大，因此可以判斷2023年新季小麥很難出現(xiàn)像2022年一樣供大大高于需的局面了。
2、之前小麥出現(xiàn)踩踏行情，與政策性儲備小麥扎堆銷售輪出有很大的關(guān)聯(lián)。那么新季小麥登場后，一段時間內(nèi)小麥的整個市場供需格局將會發(fā)生改變，會由大量的輪出銷售轉(zhuǎn)換為大規(guī)模的輪入采（收）購，尤其是在當前市場非標品大量增加的市場狀況下，標準品小麥上漲甚至加速上漲都是沒有什么疑問的。
3、糧食安全是總書記高瞻遠矚提出的國家大政方針，大戰(zhàn)略，近年來管理層每次的精準調(diào)控都是在呵護糧食市場，保護種糧農(nóng)民有合理收益。在市場糧價整體低迷時，我們的管理層及時啟動了玉米和大豆的調(diào)節(jié)性儲備，為市場增添了一個消化渠道。那么如果新季小麥市場價格繼續(xù)低迷，為補充小麥的調(diào)控力量，管理層啟動小麥的調(diào)控性儲備也不是癡人說夢。而現(xiàn)階段新季小麥遭遇了連續(xù)陰雨天氣后導(dǎo)致了大面積大范圍的非標準品出現(xiàn)，為保護種糧農(nóng)民利益，還存在著啟動超標小麥臨時儲備的可能性。
4、就商品而言都有其價值體現(xiàn)和運行規(guī)律，如果說3100元/噸的小麥都群體性亢奮去哄搶，想象著3600元/噸，甚至4000元/噸，那么2500元-2600元/噸（標準品）的小麥還有什么好擔(dān)驚受怕的呢，距離3600-4000元/噸不是更有誘惑力嗎，不是更有想象空間嗎？所以過于看空小麥一定是錯誤的操作行為。再結(jié)合當前小麥的產(chǎn)情情況，非標品小麥價格如果繼續(xù)下跌也并不意外，但從價值角度來說是不是更有安全邊際呢？
5、我們再結(jié)合玉米和稻谷來做價值分析，以豫魯蘇皖為標的，當前玉米2700元-2800元/噸，水分14.5%，黃曲霉素還不安全，東北玉米發(fā)運至此區(qū)域價格最低也是超過2800元/噸的，那么和2600元/噸的小麥有200元/噸的價差。再以市場價格最弱最低的粳稻為例，2600元/噸脫殼成糙米成本也不可能低于2800元/噸，同樣和2600元/噸的小麥有200元/噸的價差。那么我們可不可以認為小麥完全已經(jīng)跌破其價值區(qū)域了呢？價值有時候會被時勢打破，但終究是要回歸其價值本源的，偏離越多，偏離越久，其回歸的爆發(fā)力度也會越強。
四
操作思路和策略
當前新季小麥遭遇了連續(xù)陰雨天氣，有一定的減產(chǎn)預(yù)期，同時非標準品的大幅增加必然會引發(fā)標準品的價格上漲，甚至超預(yù)期上漲，因此對這類標準品，無論是政策性儲備企業(yè)還是用糧企業(yè)或中小貿(mào)易商，都要下手早、下手快、下手準，力爭在市場對小麥悲觀情緒消散之前拿到貨拿好貨。對于貿(mào)易型企業(yè)和中小貿(mào)易商來說，如若因某些原因錯失機會了，則不宜追高，可選擇大路朝天，各走一邊的退而求其次的操作策略。目前生芽小麥的比例并非如某些自媒體渲染的那么夸張，更多的是表現(xiàn)為萌動，雖然說不能作為政策性儲備輪入，但并非沒有使用價值。
從23年小麥的總供給量疊加民間存量來說，不會導(dǎo)致小麥總量供需失衡，因此這里還是要友情提示：價格高位超過預(yù)期后要舍得放手！尤其是這兩天被哄搶的政策性儲備小麥！市場最恐懼的時候才是孕育機會的時候，市場最瘋狂的時候也可能是最危險的時候！從山上往山下滾，會很快也會摔的很慘，從山下往山上爬，或許會很辛苦很累，但很穩(wěn)很難摔倒，風(fēng)景也會越來越好越美！對于非標準品小麥，由于今年的發(fā)生面積和總量有可能超出預(yù)期，因此在情況不明要暫時采取守勢策略，應(yīng)根據(jù)具體檢測指標情況進行評估，比如是嘔吐毒素是否超，超多少，不完善率是否超，超多少，以此來確定未來的銷售方向后再做操作，在價格不能滿足安全邊際時不妨快進快出，不宜沖動性大量庫存。
（來源：中華糧網(wǎng) 筆者學(xué)識淺陋，一家之言，如有不適之處，煩請一笑而過 本文為寧夏老師深思熟慮、嘔心瀝血之作，深度分析當前小麥市場，并有實戰(zhàn)操作建議）
